讲座题目：做市商利益冲突与股票流动性：来自科创板的证据

主讲嘉宾：孔东民

华中科技大学经济学院二级教授入选国家级人才计划

讲座时间：2025年5月27日（周二）13:30

讲座地点：金融学院348教室

嘉宾简介

孔东民，华中科技大学经济学院，二级教授，博士生导师。主要研究公司金融与中国资本市场。先后入选不同层次国家级人才计划。在JLawE, JPubE, Management Science,Review of Finance,《经济研究》《经济学季刊》等国内外期刊发表论文多篇。担任国家社科基金重大项目首席专家，主持多项国家自然科学基金，并承担财政部、国资委、国开行、建设银行、上交所、邮储银行等机构的多项联合研究课题。任Economic Analysis and Policy联合主编以及JEBO, PBFJ等期刊副主编或客座主编。多次入选“全球前2%顶尖科学家”与“中国高被引学者”榜单。

摘要

虽然做市商制度在很多国家的股票市场中得到广泛实施，但是鲜有文献关注做市商的利益冲突如何影响资本市场。利用上海证券交易所科创板的做市商改革，我们研究了具有政治关联和客户关联的做市商的表现以及利益冲突驱动的行为偏差对股票流动性的影响。我们发现，相较于引入普通做市商，引入政治关联和客户关联做市商，会导致更高的有效价差和报价价差。为了降低逆向选择风险带来的损失，政治关联和客户关联做市商在交易活动较低、流动性较差以及信息不对称程度较高的股票中会进一步提高价差。此外，引入政治关联和客户关联做市商还会导致更低的交易活动和更差的定价效率。总之，我们的文章强调了做市商的利益冲突是市场微观结构的一个重要特征。